市场观察：国庆节后油脂开门红 后市又该如何变化林仔竹

国庆长假后的第一周，国内油脂市场迎来开门红，各类油脂期货开市走强，带动国内豆类油脂现货市场水涨船高。10月8-10日国内豆油等油脂行情涨势强劲，截至10月12日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5820元/吨，高于节前9月28日的5720元/吨，也较今年现货均价低位7月16日的5350元/吨呈现出大幅上移。10月9日国内油脂冲高回落，但10月10日的豆油均价5760元/吨依然高于节前。那么本月第一周工作日里油脂市场因何表现良好，又为何回落，中美贸易战大环境下的未来市场又会指向何方？

贸易战炒作热度不减，降准支撑进口成本

自9月24日起，美再度对华发起第三轮贸易攻击，对2000亿美元中国输美商品加征10%的关税，并威胁称，若两国无法达成协议，2019年初将把税率提升至25%。这也使得进入10月以来，中国同美国政府双方在贸易等方面的交锋愈发频繁。国庆长假刚过，我国外交部就表现出对美国高层意愿访华的积极态度，愿意进行磋商谈判，但《美加墨协定》又让中美贸易关系更加紧张。在美国特朗普政府的压力下，墨西哥和加拿大近日与美国达成替代《北美自贸协定》的《美墨加协定》，新协定里包含“毒丸”条款：若三国中有一国与某个“非市场经济国家”签署自贸协定，则其他协议伙伴有权在6个月内退出。这被广泛认为是针对中国，阻止墨西哥和加拿大与中国白丝草属达成自贸协定，并将影响其他国家同美国进行自贸谈判中对中国的贸易态度。美黔阳杜鹃方不断强硬的做派也让市场出现了本季度中美贸易关系和解渺茫的声音，加之10月龙州锥7日央行降准令人民币贬值，间接使得我国进口大豆等成本增长，利多国内豆类油脂商品价格，多重因素最终将国内油脂市场连续推高，粕类市场也相继获益匪浅，呈现出长假刚过便梦幻开局的市场行情。

MPOB如期利空，USDA意外偏多

10月10日马来西亚棕榈油局MPOB公布,马来西亚9月末棕榈油库存环比增加2.1%至254万吨，马来西亚9月棕榈油产量环比增加14.26%至185万吨,出口环比增加47.2%至162万吨。同日船运调查机构SGS出口数据显布河黄耆示，2018年10月1日到10日期间，马来西亚棕榈油出口量为351,699吨，比9月份同期的出口量415,275吨减少15.3%。本次MPOB报告因库存增长及产量增加而利空马棕，且本月前10日马来毛棕出口下滑，加之同日美原油市场因库存猛增而大幅下跌，外围油脂市场利空令国内油脂于10月11日承压回落。

10月12日凌晨美国农业部（USDA）月度供需报告公布，美豆亩产预测为53.1蒲，虽然高于上月预测的52.8蒲，但略低于平均预期的53.2蒲，收割面积下调抵消亩产的上调，美豆产量预测为46.9亿蒲，略低于上月预测的46.93亿蒲和平均预期的47.22亿蒲。年终库存上调至8.85亿蒲的纪录新高，虽然高于上月预测的8.45亿蒲，但低于平均预期的8.96亿蒲。全球大豆库存上调180万吨至新纪录，与预期持平。本次USDA报告意外调低产量预估，且单产预估上调幅度不及预期，对豆类油脂市场中性偏多。另外，路透对中国海关总署周五公布的数据进行的测算显示，中国9月进口801万吨大豆，低于8月的915万吨，也低于去年的811万吨。因此，外围油脂利空因素消化过后，中美贸易关系愈加紧张，南美大豆被逐渐消化，第四季度我国进口大豆或出现缺口，且本次报告偏多，也令国内市场对未来行情多持挺价看涨意愿。

综上所述，虽然当前马棕等外围油脂市场利空影响需要消耗，且国内豆油商业库存已超170万吨的记录高位，部分港口出现油厂催提逼仓的现象，但在中美贸易战有逐步深化风险的大环境下，中美关系的炒作持续站稳指引热点，供需方面对国内油脂价格的影响有退居二线的迹象。市场有观点推测今年内中美关系和解概率渺茫，第四季度进口大豆的缺口问题或在逐步消化的过程中渐渐突显，另外国内气温逐渐转凉，油脂市场将进入传统消费旺季，加之国内油粕比已处历史低位，支撑油脂较难出现深跌行情，国内厂商对后市看涨挺价信息较强，预计第四季度国内豆类油脂市场整体呈现震荡趋强的态势。由于当前国内豆油库存压力较大，仍需时间消化，建议买家根据当地购销情况逢低适当备货即可，以免被催提逼仓。